了中国平安的天量融资利空消息，到了1月21日开盘后，股市便一泻千里，当天暴跌5.14%，收盘报4914点，再度跌破五千点大关，至此将这一个月的反弹成果全部吃干抹尽。

但这只是开始。

1月22日，沪指再度暴跌7.22%，收盘报4559点，成交1578亿。

这一次不再是百股跌停，而是千股跌停！

股市血流成河，很多股民这两天连挨两个跌停，整个人都蒙了，吃饭都吃不下。

好在1月23日终于迎来了反弹，沪指大涨3.14%，收盘报4703点，成交1422亿。而之后两天股市也连续反弹，到1月25日的时候沪指收盘在4761点，再度上涨0.93%。

但短暂的反弹后，恶梦再次来临，1月28日，沪指又一次上演千股跌停，当天暴跌7.19%，收盘报4419点，成交1101亿。

短短几天内，连续出现两次超过7%的长阴，再加一根超过5%的长阴，让股民们悲愤不已。

到这个时候，很多人才开始死心，认识到熊市是真的来了，这头熊已经露出了尖锐的獠牙。

但还有不少人心存幻想，相信媒体上说的慢牛理论，或者“这是一轮快熊，跌得快，很快就会重返牛市”的理论。这种理论对亏损累累的他们形成了心理安慰，但也存在一种麻痹作用，就是让他们坚持死捂到底，不割肉，结果越陷越深。

之后股市连续阴跌，2月1日最低下探至4195点，收盘报4320点，下跌1.43%，成交976亿。

至此，沪指一度跌掉了近二千点，形成了惨烈的股灾。

面对如此迅猛的下跌，管理层也坐不住了，开始推出一些救市措施。

据媒体报道，证监会机构部日前下发了“关于印发《2008年机构监管工作要点》和《关于证券公司全面落实基础性制度、进一步规范经营行为的通知》的函”，明确提出了2008年的机构监管思路及工作要点，其中最引人关注的是融资融券业务将在今年适时推出。

媒体认为，这是一个实质性大利好，融资将加大证券市场的资金供给，为证券市场提供更为可靠和成熟的资金，融券业务将改变目前的单边市，以后只要看对方向，做空也可以赚钱。这也是我国资本市场走向成熟的一项重要标志，券商的积极性也会得到很大的提高，牛市环境也会得到加强。

平心而论，融资是做多，融券是做空，这条消息本来算不上什么大利好消息，但濒临崩溃的市场，把这条消息当成了救市大利好来炒作。

2月4日，在这条救市措施的刺激下，沪指暴涨8.13%，千股涨停，收盘报4672点，成交1110亿。

这根大阳线让股民们看到了重回牛市的希望，散户们喜笑颜开。

陈宫看到股市大涨的消息后，去和张恩凯讨论，张恩凯却不屑一顾地说：“牛市见长阴，熊市见长阳。现在的救市措施，正说明市场不行了，要抢救了，所以才救市。市场既然得了绝症，哪是能救得活的，唯一的办法是让它跌够跌透，才会重新开始一轮牛市周期。所以，这些利好就和电影里日本鬼子让老乡们别跑的口号一样，都是假的，要躲远一点。”

张恩凯的观点随后被印证了，反弹一两天之后，股市重回弱势，到了2月26日时，沪指又一度跌到了4123点，到了3月13日的时候，更是跌破了4000点大关，收盘报3971点。

再之后，股市仍然没有企稳的迹象，继续一路阴跌，时不时还夹杂着一两根长阴，不断地破位，完全看不到企稳的希望。到了4月22日的时候，又一度击破了3000点大关，最低下探至2990点，收盘报3147点，当天上涨0.99%